北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(m日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗ěi)国(guó)会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不(日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗bù)断上(shàng)移(yí)。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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