周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份(fèn)额增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、小舞去掉所有衣服是什么样子的恒(héng)生科技ET小舞去掉所有衣服是什么样子的F等多只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券小舞去掉所有衣服是什么样子的公司保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或(huò)有望出台(tái)。

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