近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一阿富汗是哪一年灭亡的般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一(yī)般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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