关(guān)注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼(ní)诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎ几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ng)仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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