一度被称为“机构投资(zī)者(zhě)风向(xiàng)标”的股票ETF市场(chǎng)，迎来重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发基金中(zhōng)占据(jù)主流(liú)，存量(liàng)产品也超过了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，在基(jī)金行业(yè)ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工(gōng)具优(yōu)势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及(jí)投资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率较(jiào)高(gāo)等背(bèi)景下，国内资本市场正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的(de)转变。长期来(lái)看，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有利(lì)于(yú)投资者分散风(fēng)险，提高(gāo)市(shì)场交(jiāo)易活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市场稳(wěn)定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个(gè)人投(tóu)资者成为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一(yī)周披(pī)露的个人投资者平均占比83.9％，个人投资者俨然(rán)成为新发权益(yì)ETF的(de)主力军(jūn)。

　　而(ér)从全市(shì)场(chǎng)数据(jù)看，2022年(nián)个人投资者比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了机构资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者占(zhàn)比的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)指数(shù)投资部总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益(yì)类ETF的规模(mó)主要集中在几(jǐ)大无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工(gōng)作上(shàng)的共同努力，ETF作为(wèi)交易(yì)工具的优(yōu)势，越来越(yuè)被普(pǔ)通(tōng)个人投(tóu)资者(zhě)认知(zhī)，从而使个(gè)人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来(lái)A股市场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积(jī)极，新发(fā)产(chǎn)品募(mù)资环境比较好，也越来(lái)越受到(dào)个人投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转化而来，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识(shí)到ETF持有一篮子(zi)股票(piào)，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股来说(shuō)，也能更好(hǎo)地(dì)分散风(fēng)险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买新不买(mǎi)旧”的理(lǐ)念扎根较深(shēn)，更(gèng)倾(qīng)向于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本(běn)的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于(yú)去(qù)申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈(chéng)攀升(shēng)势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年数(shù)据(jù)看，个人(rén)在股票(piào)ETF占比也呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个(gè)人持(chí)有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了机构资金(jīn)，股票(piào)ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了(le)机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人投资者占比较高的行业或主题(tí)ETF，同期(qī)则(zé)从(cóng)60.6％的高(gāo)点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点(diǎn)。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在行业(yè)或主(zhǔ)题ETF产品中占比(bǐ)下降(jiàng)，但绝(jué)对份(fèn)额也是在增长的，这一数(shù)据更代表(biǎo)了机构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的(de)认可度(dù)也(yě)在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程中，我们发现大部分投资(zī)者都(dōu)会(huì)将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了(le)资产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮(lún)动加(jiā)快，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均衡的投资机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡(dàng)下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降低，宽基(jī)ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在(zài)市场上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场(chǎng)的大(dà)幅发展，个人投资(zī)者(zhě)入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风(fēng)格的(de)锤炼(liàn)后，尤其是操(cāo)作(zuò)难度较高的2022年(nián)之后，投资(zī)者(zhě)们对于跑赢基(jī)准的难度(dù)有了更清(qīng)晰的认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资领(lǐng)域(yù)带来了大量的学习成本，而(ér)ETF的(de)投资门(mén)槛较(jiào)低，运(yùn)作透明度较高，因而(ér)逐步获(huò)得个人投资(zī)者的认可。

　　具体来看，基(jī)煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越深入(rù)，近几年可(kě)以看到更(gèng)多(duō)投资(zī)者会(huì)基于(yú)大势选择(zé)宽(kuān)基(jī)投资(zī)工(gōng)具；另一方(fāng)面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的投资主(zh无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋ǔ)线较为(wèi)清晰，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题基金ETF更(gèng)容易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随(suí)着(zhe)个人占比(bǐ)的(de)抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投(tóu)活跃度也呈现明(míng)显的提升(shēng)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占(zhàn)比超过机构，有利于股民转为基民(mín)，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的个人(rén)投资者大都由股民转化而(ér)来，个人(rén)投资者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股可(kě)以(yǐ)更好地(dì)平滑(huá)风险，也能够获(huò)得交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股(gǔ)来说，ETF的(de)风险更(gèng)分散波动也更小，因此个人投资(zī)者(zhě)选(xuǎn)择(zé)ETF而(ér)非股票，长远来看可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场的(de)稳定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可(kě)能交易频率(lǜ)更高，也更容(róng)易受到市场消息的(de)影响，这对于(yú)我们基(jī)金(jīn)管理人的持续运营(yíng)和(hé)投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更(gèng)高的个人占比可能(néng)会带来更活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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