随着(zhe)一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票(piào)基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tó曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思u)资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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