银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延(yán)续前一交易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联(lián)储会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因(yīn)经济(jì)减速(sù)而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易(yì)改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押(yā)注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报(bào)道(dào)，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行的政(zhèng)策(cè)制(zhì)定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的(de)风险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未(wèi)来美(měi)国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降(jiàng)和(hé)最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的(de)资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示着美国居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的(de)催化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预(yù)期(qī)想要进一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性共振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线(xiàn)下(x现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有(yǒu)色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出规避不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下(xià)挫，美(měi)元(yuán)指数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一(yī)直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种还(hái)在(zài)区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声(shēng)音。一是(shì)精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不确(què)定性风(fēng)险，价格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外，昨(zuó)日有色(sè)价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下，需(xū)求不(bù)会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据(jù)来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致(zhì)，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比(bǐ)较确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用振荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的预期，更多的是反映现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的(de)关(guān)系以(yǐ)及(jí)可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而放大了价(jià)格短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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