如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上(shàng)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(yì)日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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