射频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子降，已经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。<225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子/strong>以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。