国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要阿富汗改名现在叫什么求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qi阿富汗改名现在叫什么án)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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