A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭为，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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