财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借(jiè)款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为(w定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历èi)常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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