钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布(bù)跨(kuà)界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技(jì)有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析师(shī)和个(gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发布钠(nà)电(diàn)池业务未来(lái)规(guī)划、技术(shù)水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函(hán)回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日(rì)在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠(shǔ)标等(děng)输(shū)入类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就中国为什么叫兔子国(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其大干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目合作(zuò)或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自(zì)信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的(de)平衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业中国为什么叫兔子国都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的(de)实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实(shí)施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板(bǎn)建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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