大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下(xià)重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70中国有多少万大军，中国多少万兵力.83％

　　经文化(huà)和旅游部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(中国有多少万大军，中国多少万兵力zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态(tài)也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确(què)，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局(jú)机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经(jīng)济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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