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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(j湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少iāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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