大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)，经(jīng)济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为(wèi)了防止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局(jú)机(jī)会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米济是(shì)全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得(dé)海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米(yí)。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构(gòu)赛(sài)道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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