在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们(me阿富汗是不是亡国了n)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(阿富汗是不是亡国了qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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