5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近(j一厢情愿是什么意思ìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月1一厢情愿是什么意思0日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度一厢情愿是什么意思悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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