随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在(zài)一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(mín叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉g)显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于(yú)对(duì)长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些(xi叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动(dòng)趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资(zī)端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激活(huó)市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅(fú)改善(shàn)。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的成长空(kōng)间。

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