财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多(duō)家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在(zài)金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了(le)很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在(zài)部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区(qū)新发放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认(rèn)为，一季(jì)度的贷(dài)款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不(bù)含现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上(shàng)涨，实际(jì)上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一(yī)判断得为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(dé)到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单(dān)，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出(chū)现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量(liàng)的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部(bù)地区(qū)大(dà)型(xíng)城(chéng)商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来存(cún)款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨(jù)大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资(zī)金还(hái)没有出(chū)来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得(dé)到确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可(kě)能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银(yín)行一季度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为(wèi)，未(wèi)来存(cún)款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别