私(sī)募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的(de)《私募证(zhèng)券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公(gōng)开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私募证券投资基(jī)金纳(nà)入统一规(guī)范，中基协实(shí)施登记(jì)备案以来，我国私募证(zhèng)券投资(zī)基金行业发展迅(xùn)速，规模(mó)不断(duàn)增加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基(jī)协已(yǐ)登记(jì)私(sī)募证券投资基金管理人9000余家，存(cún)续(xù)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场(chǎng)内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重要的机构投资者(zhě)之(zhī)一(yī)。中基协结合私募证券投资基金(jīn)行业实践，坚持规范发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确(què)底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范(fàn)，完善私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对(duì)私(sī)募证券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运(yùn)作管理等环(huán)节提出了规范(fàn)要求。具体(tǐ)来(lái)看：

　　募(mù)集要(yào)求方面，在募(mù)集及存续门槛(kǎn)要(yào)求上，明(míng)确私募(mù)证券投资基金初始募(mù)集及(jí)存(cún)续(xù)规模(mó)不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了修订(dìng)后(hòu)的(de)《私募投资基金(jīn)登(dēng)记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案办(bàn)法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私募登记(jì)备(bèi)案标准(zhǔn)，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基(jī)金初始实缴募集资金规模(mó)不低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该私募证券投(tóu)资(zī)基金进入清算流程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集(jí)规模的(de)基(jī)础(chǔ)上，增加了(le)存(cún)续(xù)要(yào)求，这可以有效避(bì)免(miǎn)《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集资(zī)金后再赎(shú)回的方式备(bèi)案的(de)“壳基金”。此(cǐ)外(wài)，这也体现行业的(de)“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基金开放申赎(shú)频率不(bù)得高于每月一(yī)次。为引导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引》明确基金合同应当(dāng)约(yuē)定投资者不(bù)少于(yú)6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)提升(shēng)专业投(tóu)资能(néng)力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散(sàn)风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产组合的方(fāng)式进行投资。单只私募(mù)证券投资基金投资于(yú)同一资产的资(zī)金，不得超过该(gāi)基(jī)金净(jìng)资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的(de)全(quán)部私募证券投资基金投资(zī)于同一资产(chǎn)的(de)资金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银(yín)行活(huó)期(qī)存款(kuǎn)、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政策(cè)性金融(róng)债、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公开募集jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(jí)基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私募证券投资基(jī)金架构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过(guò)设置复杂架(jià)构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方(fāng)式规避监管要求(qiú)。私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金投(tóu)资于其他(tā)私募证券投资基(jī)金或者金融机构发(fā)行(xíng)的资产管理产品的，应当明确(què)约定所投资的私募证券投资(zī)基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品不(bù)再投资(zī)除公(gōng)开(kāi)募集基金以外的其他私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求(qiú)上，明确(què)私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易，不(bù)得将衍生(shēng)品交(jiāo)易异化为股票、债(zhài)券等(děng)场(chǎng)内标(biāo)的的(de)杠杆融资(zī)工(gōng)具，不(bù)得为不适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集(jí)中度、杠(gāng)杆等要求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基金管理人建立(lì)健全内(nèi)部制度，遵(zūn)循投(tóu)资者利益优先与公平交易(yì)原则，防范利益输送(sòng)。对量化(huà)私募证券投资基金在交易系统安全、异(yì)常交易监控、内部(bù)管理(lǐ)、资(zī)料保存(cún)、产品命名等方面提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细(xì)化对私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如衍生品、境外资(zī)产(chǎn)等(děng)特(tè)殊交易）的信息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规(guī)模私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基(jī)金(jīn)信息报(bào)送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)要求(qiú)规模以(yǐ)上私募(mù)证(zhèng)券投资基金管理人(rén)定期开展压力测试(shì)、建(jiàn)立(lì)风险准备金制度(dù)等。具体来看，同一(yī)实际控制人(rén)控制的(de)私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最近一年(nián)度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持(chí)续(xù)建立健全流动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险(xiǎn)管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人应当(dāng)结合(hé)市(shì)场状况和(hé)自(zì)身(shēn)管理能力制定并持续更新(xīn)流(liú)动性风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金(jīn)来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得由(yóu)投(tóu)资者(zhě)或其指(zhǐ)定第三方下达投(tóu)资指令或者自行负责投资(zī)运作，不得为金融机构、其他私募基金管理人，金(jīn)融机(jī)构资产管理产品以及其(qí)他私募(mù)基金提供规避(bì)投资(zī)范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求(qiú)的通道服(fú)务。

　　一(yī)位私募(mù)人(rén)士(shì)向期货(huò)日报记者表示(shì)，综合(hé)来(lái)看，私募(mù)监管(guǎn)的实际(jì)标准在向金融机构管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目(mù)前征(zhēng)求意(yì)见稿的水(shuǐ)平落实，执行后(hòu)会快速抹平私募(mù)基金相对(duì)其他(tā)资管(guǎn)产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到(dào)策(cè)略表现及管理(lǐ)人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和服务水平上，而(ér)非政策监管红利。这将更有利于行(xíng)业的健康发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协(xié)表示，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后，新备案的私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执(zhí)行。同时为(wèi)减少新老基金(jīn)的套利空(kōng)间，对存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情(qíng)况提出差(chà)异化整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开(kāi)展通道(dào)业务(wù)、不符合最低(dī)存(cún)续(xù)规模等触及底线要求的存(cún)量基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规模及(jí)投资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动(dòng)获得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后(hòu)予以(yǐ)清(qīng)算(suàn)；

　　对(duì)于不符合《运作(zuò)指引》中关于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交(jiāo)易(yì)等投资要求(qiú)的，给(gěi)予12个(gè)月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基金新(xīn)募集的投资者要(yào)求设置不少于6个月的(de)份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存(cún)量基(jī)金(jīn)发生基(jī)金合(hé)同变(biàn)更的，变更后内容应(yīng)当符合(hé)《运作指引》要(yào)求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生变(biàn)化(huà)的，应(yīng)当按照《运作指(zhǐ)引》修(xiū)改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无固(gù)定存续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月内(nèijk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永(yǒng)续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j