财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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