金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了(le)他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了(le)一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

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