财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业(yè)新引领者。

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