国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了(le)硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么g>欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和(hé)经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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