兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等，也获得(dé)大基(jī)金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第(dì)二大客户竟(jìng)然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了(le)一个冷知识——可口(kǒu)可乐生(shēng)产过程(chéng)中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还(hái)与第二大股(gǔ)东(dōng)有可复活(huó)的对(duì)赌协(xié)议。且其中一条比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等(děng)级(jí)分为(wèi)电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由(yóu)高到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产(chǎn)生部分(fēn)食品级磷酸、工业(yè)级硫(liú)酸等产品。其(qí)中2022年(nián)食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有(yǒu)个(gè)点值得一(yī)看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入多(duō)出(ch不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵ū)了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给(gěi)集成(chéng)电路行业(yè)、显示(shì)面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由(yóu)于可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于(yú)一(yī)般的食品级(jí)磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报(bào)表(biǎo)2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记(jì)者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生(s不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵hēng)的与经营(yíng)业务无直接关系，或(huò)是虽与经营业务(wù)相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或(huò)发(fā)生频(pín)率，影(yǐng)响(xiǎng)了真(zhēn)实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常盈(yíng)利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列举的(de)同行业可(kě)比公司平均水平(píng)。对(duì)此，兴福电子(zi)在申报稿(gǎo)中表示，2021年(nián)以(yǐ)来公司陆续(xù)实(shí)现(xiàn)众多集成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高的集成电路(lù)用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上涨情况适(shì)时调高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年(nián)和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)为(wèi)上市公司(sī)兴发集(jí)团，其直接(jiē)持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成(chéng)电路(lù)基金二(èr)期，持股比例(lì)为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权(quán)存在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福电子正(zhèng)式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过(guò)上市委审(shěn)议，还是(shì)指拿到证监会批(pī)文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有(yǒu)上会(huì)结(jié)果的企业比较少，但不(bù)是没有例外(wài)。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏(lán)目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶段的(de)合合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批文(wén)，也(yě)有企业超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那么(me)，兴(xīng)福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达到(dào)的目标(biāo)估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电子增资(zī)时(shí)，公(gōng)司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴福电(diàn)子重大经常(cháng)性(xìng)关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源以及(jí)建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的(de)重大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发(fā)的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要(yào)原材料的关联(lián)采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如(rú)，报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)普通黄磷关联采(cǎi)购金(jīn)额占同类产(chǎn)品采购总额的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福(fú)电子是(shì)控股股东(dōng)兴发集(jí)团合并报表(biǎo)范围内(nèi)唯(wéi)一从事湿电子(zi)化学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主(zhǔ)营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申(shēn)报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集(jí)团(tuán)2023年第(dì)一季(jì)度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)营业收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中(zhōng)表示，归母净(jìng)利润较上年同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度跌幅扩大，至一(yī)季度(dù)末，草甘膦价格(gé)已(yǐ)跌至行(xíng)业成本(běn)线附近，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行(xíng)业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市场需求(qiú)总体良好，盈利能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集(jí)团(tuán)另一则公告显示，湿电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第(dì)一(yī)季度平均(jūn)售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不(bù)太(tài)一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太(tài)好具(jù)体(tǐ)判断湿(shī)电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季(jì)度(dù)的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元。原因是(shì)兴(xīng)福(fú)电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团(tuán)的副总(zǒng)经(jīng)理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上(shàng)交所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的(de)决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵