自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科(kē)技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较(j科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容iào)优(yōu)势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源(yuán)等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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