北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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