用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第二阶段进(jìn)展明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股(gǔ)价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元(yuán)，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的2021年(nián)业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下(xià)降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持(chí)股(gǔ)数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间(jiān)，其减持数量(liàng)至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件(jiàn)服(fú)务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化(huà)。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务(wù)业(yè)务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构(gòu)建和(hé)运营全球(qiú)领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发(fā)布(bù)了完全(quán)基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友云”面世(shì)、云平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的(de)统一底(dǐ)座和(hé)服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继(jì)续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破。《2021年中国(guó)工业软件(jiàn)发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高(gāo)端E戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时RP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时(shí)，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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