北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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