财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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