国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格(gé)圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决(j圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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