5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森(sēn)生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的(de)业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义企(qǐ)业(yè)的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部分都被用于(yc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ú)疫情(qíng)相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传(chuánc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)统(tǒng)药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言，要实(shí)现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新(xīn)基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生(shēng)服务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形(xíng)式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出台，相关的基层(céng)医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗(liáo)成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗(hào)材相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政策(cè)，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速(sù)进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随(suí)着多项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和较(jiào)强的研发(fā)能(néng)力。

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