自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末(mò)35c到底有多大，35c是多少所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法的理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化(huà)等板(bǎn)块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一(yī)季度(dù)的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等(děng)新兴市场获得(dé)了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶35c到底有多大，35c是多少部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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