近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下游提(_D是什么意思，_3是什么意思tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于_D是什么意思，_3是什么意思报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次(cì)加息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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