金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但(dàn)是机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴税(shuì)周(zhōu)对资金面可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款(kuǎn华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思)利率，严(yán)格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观(guān)上可减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发(fā)布公告(gào)下调人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上可以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商(shāng)行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银(yín)行(xíng)下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促(cù)使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费(fèi)环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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