北京(jīng)时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zh菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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