尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiā春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句o)费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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