近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。世界上性功能最强的国家是哪个国家>

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响(世界上性功能最强的国家是哪个国家xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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