5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(40kg是多少斤xìn)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远40kg是多少斤分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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