当前，市(shì)场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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