在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(z一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月ài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力(lì)通过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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