金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩(suō)”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦(tǎn)利中国首席(xí)经济学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优势，至(zhì)少给(gěi)决策层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们从疫(yì)情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没有采取强(qiáng)刺(cì)激，更多靠内生动力(lì)，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利于(yú)物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发(fā)达国家举例，疫情(qíng)之后货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(ér)矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现(xiàn)阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必担心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞后(hòu)指标，不(bù)会率先好转，需要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到盈(yíng)利(lì)、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘(pìn)。服务业率先复苏，就(jiù)业为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自强指出(chū)，现在(zài)还处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常(cháng)年份(fèn)服(fú)务业能创造(zào)800万(wàn)个(gè)就业(yè)岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只创造了100万(wàn)个岗位(wèi)，两年加起来(lái)少(s黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月hǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失(shī)业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年(nián)的水平，要恢复到原(yuán)来(lái)的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是(shì)有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只是(shì)补上去年底的坑，还(hái)没有(yǒu)回到潜(qián)在增速上，只有回(huí)到潜在增(zēng)速(sù)上才能够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前(qián)的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月(yuè)物(wù)价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同比(bǐ)下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了(le)关(guān)于通缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济数(shù)据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计(jì)数据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会。央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策司(sī)司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通(tōng)缩或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物(wù)价(jià)水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供(gōng)应量(liàng)持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价(jià)仍在温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货币(bì)供应量）和社融(róng)增长相对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落是(shì)因为(wèi)经济基本面和高基数(shù)等因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面(miàn)，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复，物流(liú)畅通(tōng)保(bǎo)障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供给充足(zú)。另一(yī)方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意(yì)愿尤其(qí)是大(dà)宗消费需(xū)求回升需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一(yī)步指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和(hé)国内(nèi)鲜菜价(jià)格反季节上涨，也带(dài)来高基数扰(rǎo)动。货币信贷(dài)较快(kuài)增(zēng)长与物价回落并存(cún)，本质上受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳健货币(bì)政策(cè)注重(zhòng)从(cóng)供给侧发(fā)力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持(chí)续加(jiā)大，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但(dàn)实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的(de)效应传导有一个过(guò)程(chéng)，疫情(qíng)反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于经济数据(jù)，实(shí)际上(shàng)反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日一季度(dù)经济数(shù)据发布会上，国家统(tǒng)计(jì)发(fā)言人付(fù)凌晖就(jiù)近期(qī)市场热议的(de)中国(guó)经济是(shì)否会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从下阶段来看，物价会(huì)稳(wěn)步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数(shù)较高，国际大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致(zhì)去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影(yǐng)响因(yīn)素(sù)逐(zhú)步消(xiāo)除，价格会回(huí)到一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直(zhí)言，当前(qián)数据呈现复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点(diǎn)并(bìng)不成立(lì)，预计下半(bàn)年(nián)基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中(zhōng)金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既(jì)不全面亦难持续，货(huò)币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能低估了服务业和其(qí)他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价和房(fáng)价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通胀走势最(zuì)重要的风向标之一。华(huá)泰宏观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居民(mín)消费倾(qīng)向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居(jū)民消费能力和(hé)购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都(dōu)在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一(yī)季度CPI走势并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货(huò)币(bì)供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与CPI持(chí)续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好下降有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融(róng)等(děng)指标反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外(wài)需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅度(dù)超(chāo)过经济增长的情(qíng)况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题(tí)。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大(dà)需求不(bù)仅于事(shì)无补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮(lún)上修与下修后，当(dāng)前宏观预期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小幅(fú)下(xià)行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩环境下(xià)景气行业的(de)稀(xī)缺是(shì)促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物价水(shuǐ)平的回落多(duō)与有(yǒu)效(xiào)需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周期行(xíng)业景气低迷的(de)环境下，产业周期(qī)上(shàng)行(xíng)的(de)成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月