在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事(shì)业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(du五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服ì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部(bù)分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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