大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经(jīng)济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基本(běn)面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低(dī)端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整(zhěng)虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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