当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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