上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转债一起(qǐ)退(tuì)市却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及(jí)退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市(shì)，搜特(tè)转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用(yòng)风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可(kě)以执行(xíng)赎回和回售等(děng)条款，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能(néng)性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正在形成，以上(shàng)市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读(gū)值水平以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升(shēng)准入(rù)门(mén)槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了，一些规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可转债(zhài)在(zài)内的(de)投资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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