射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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