财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shu春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ō)，提(tí)出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的(de)实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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