国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(hu菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ò)宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最(z菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞uì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美(měi)联储会(huì)议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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